SHIB只是昙花一现，以太币才是终极货币

作者| 布洛克琴

编辑 | 门卫操作 |

4月份，ETH的盈利表现远超BTC。 ETH-BTC交易对汇率从0.03升至0.06。 “以太坊市值超越比特币/Flippening”的口号和言论再次活跃在市场上。

但值得注意的是，“以太坊市值超越比特币/Flippening”的口号在2017年应运而生。牛市之时，虽然比特币已经稳坐币王宝座，但其市值却持续下跌。衰退。 以太坊爱好者灵机一动，喊出了“Flippening”的口号，认为以太坊可以凭借其智能合约平台的无限可能实现弯道超车。 然而，近年来，它仍然被比特币制服。 那为什么又继续喊口号呢？ 当然，这不是ETH-BTC交易对汇率上涨的原因，甚至汇率上涨都不是原因。 本质上，以太坊社区内外的用户都预见到了未来以太坊基本面的优化，增强了对以太坊的信心。 自然是信仰的外在表现。 而这种基本面优化可以分为两类： 1. 经济基本面：PoS 过渡，EIP1559 提案实施，ETH 成为通缩货币。 2. 生态基础：DeFi、NFTs等生态繁荣和传递的无限可能； 下面，我们将详细分析这两个基本面，并尝试分析“以太坊市值超越比特币”的未来可能性。

《经济基本面》PoS转型+EIP1559提案实施=ETH转型为通缩货币； ETH 通缩货币 + 作为生态基础货币产生的货币溢价 = Ultra Sound Money（终极健全货币） 以太坊处于 PoW 阶段，ETH 更多 是一种实用型代币，其主要功能是充当支付手续费的 Gas . 随着生态应用的繁荣，ETH作为以太坊生态的基础代币，也攫取了一点货币溢价。 目前ETH总量没有上限。 每日PoW区块奖励约13,500 ETH，年通胀约4,927,500 ETH，年化通胀率约4.2%。 以太币作为一种不断增值的货币，除了作为服务费和获取自身作为基础代币的货币溢价外，以太坊很难获取其他方面的价值，尤其是在价值存储方面。 作为总量不变的代币，比特币的代币价值可以充分捕捉“价值储存”的货币溢价。 EIP1559 如果 EIP1559 提案在 7 月份成功实施，那么 ETH 将迈出作为通缩货币的第一步。 EIP1559提案将原有的Gas费用结构分为基础费用（BaseFee）和矿工小费（Tip）两部分，其中基础费用将被彻底销毁： • 根据以太坊协调员Justin Drake给出的参考参数、基数服务费预计占服务费结构的70%； • 以以太坊当前每日服务费收入为10,000 ETH； • EIP1559提案实施后，每年销毁服务费约为10,000 * 365 * 0.7 = 2,555,000 ETH； • 通胀率从4.3%大致下降到2.1%； 从上面我们可以看出，理想情况下，如果EIP1559成功实施，ETH相当于减半，通胀率将下降到2.1%，接近目前比特币1.8%的通胀率。

从 PoS 到 PoS 的转变是 ETH 成为通缩货币的第二步。 如果届时以太坊网络成功切换到 PoS，则： • 将不再有 PoW 区块奖励，网络中唯一的通货膨胀将来自奖励给验证者节点的 ETH 的额外发行； • 目前存储合约中约有440万个ETH，我们假设届时质押合约的余额将达到1000万个ETH。 根据官方数据以太坊节点一年收益，届时通胀约为490,000 ETH，通胀率约为0.42%。 ETH的通货膨胀奖励，即过渡到PoS后，结合EIP1559提案，ETH每年减少约2,000,000 ETH，每年通缩约1.7%。 至此，借助EIP1559提案和PoS改造，ETH将进入全面通缩时代。 目前圈内认为总量不变的比特币是稳健货币，因此进入通缩的ETH将是终极货币，即“超稳健货币”叙事的由来。 其实，在以太坊的国外社区，最早官方公开讨论这种叙述的应该是知名以太坊爱好者社区Bankless和以太坊协调人Justin Drake的采访视频。 此后（3月22日），这种说法正式开始流传开来，ETH-BTC交易对的汇率也自此开始上涨，也算是一种价格发现。 因此，综上所述，从经济基本面来看，EIP1559的实施和PoS的切换将从根本上改变ETH的货币政策，使其具有与BTC相同的价值存储属性。 除了价值存储的功能，ETH还拥有BTC无法拥有的繁荣生态。

《生态基础》 现在的比特币还是以前的比特币，靠着“数字黄金”的叙事巩固其保值地位。 但是，现在的以太坊已经不是以前的以太坊了。 以太坊已经探索出DeFi的光明之路，并不断搭建和完善生态中的金融乐高。 现在，我们有交易量和流动性堪比中心化交易所的DEX，各种借贷协议，合成资产协议，预言机系统，衍生品交易平台，算法稳定币协议，突然火爆和独立出圈的NFT…… 2020年以来DeFi用户数量突飞猛进，目前已成功突破200万用户。

DeFi 用户数已突破 200 万 | 来源：Dune Analytics DeFi 的总锁仓值屡创新高，目前总锁仓值约为 800 亿美元。

DeFi 总锁仓值 | 来源：DeFi Pulse 虽然现在以太坊生态繁荣，但我们知道一切还为时过早。 以太坊链上的业务才刚刚开始，以太坊全球金融经济的愿景才刚刚开始。 作为这个庞大商业经济的基础货币，会有很大的使用需求。 结合上述ETH供给受限甚至通缩的情况，这种供求关系势必会在ETH价格上体现出来。

“翻转来了？”

ETH/BTC市值比 | 来源：blockchaincenter.net 根据blockchaincenter.net数据，截至发稿，以太坊市值仅占比特币市值的37.6%，还有很长的路要走。 截至撰写本文时，ETH-BTC 的汇率在 0.06 左右波动。 以太坊市值要想超越比特币，汇率至少要上涨169.22%至0.16153。 但是从图中我们可以看出，在历史上以太坊节点一年收益，以太坊的市值曾经占到比特币市值的83%。 那时，以太坊社区大概是第一次喊出Flippening的口号，可惜没有成功。 虽然我们很期待市值的超越，但在超越之前，我们也可以观察比较比特币和以太坊的一些基本面指标：

活跃地址占比（以太坊vs比特币），目前占比70%左右，目前还没有超过！

2020年下半年以来占总交易手续费的比例（以太坊vs比特币）基本完成了大反超！ 那么，以太坊的市值有没有可能超越比特币？ 作者认为Flippening迟早会发生！ 没有时间限制的预测不是耍流氓吗？ 笔者认为，在这个循环中应该很难实现超越。 理想情况下，可以在下一个周期超越市值。 但是，有几个关键因素： • 对于以太坊来说，要实现永久超越，从目前的计划来看，绝对离不开EIP1559的引入和PoS的成功过渡。 • 对于比特币来说，再经过2-3次减半，用于保障网络安全的区块奖励不再与全网价值成正比，网络安全能否得到有效保障还有待观察； ETH的价值存储属性已经形成，ETH可能成为更合适的价值存储选择。 毕竟，正如我们在上文中看到的，在总交易费用方面，以太坊已经远远超过了比特币网络，而比特币网络相关的L2支付方案还没有大规模实际应用。 翻转，以太坊市值超越比特币，是天方夜谭，还是高瞻远瞩，你怎么看？

参考链接：